Oi Carlos, tudo bem? Esse valor que você chegou seria o fluxo de caixa apenas dos primeiros 9 anos e precisaria considerar também o fluxo de caixa na perpetuidade e a dívida líquida para chegar no valor da firma. Segue o cálculo: 1) Calcular o valor presente dos fluxos (ex-perpetuidade) = 3.876 / (1+11%) + 3.997 / (1+11%)^2 + 3.505 / (1+11%)^3 + ..... + 4.852 / (1+11%)^9 = 21.500 2) Calcular o valor presente do fluxo na perpetuidade = [ (4.852 * (1+6%)) / (11% - 6%) ] / (1+11%)^9 = 40.200 3) Adicionar o 1) e 2) e subtrair a dívida líquida atual de 14.500 = 21.500 + 40.200 -14.500 = 47.200 4) Dividir pelo # de ações (812,4732) e você chegará em aprox. ~R$58. Essa diferença para o R$56,40 é porque trazemos o valor presente de todos os fluxos mais um trimestre para trás (dado que o cálculo foi feito no 3Q19). Fique à vontade para entrar em contato conosco através do nosso site caso queira mais informações. Abraços! Pedro Ramos (Analista da Leblon Equities)

@@phramos95 Muito obrigado, Pedro! Estou estudando para o CGA e estou focando no valuation porque quero seguir carreira no mundo do "Equities". Consegui replicar o modelo de vocês e achei o valor intrínseco de 57,79. Com o encerramento da cotação hoje, o upside é de 63%. Parabéns a toda equipe e pelas excelentes análises. Obrigado pela atenção.

@@phramos95 Segue link da planilha: docs.google.com/spreadsheets/d/1TMpx2FdhqUFWGg1asTjaHWkm2E-lVHFJPhrIwzlv6-s/edit?usp=sharing Obrigado pela ajuda nos estudos, abraços!

Carlos Corro Legal Carlos! Existem também diversos materiais muito didáticos (ex. Damodaran) que possam lhe ajudar com os valuations futuros. Temos em nosso site uma recomendação de livros que compartilhamos e que nos auxiliam na parte qualitativa de nossas análises. Abs!