Var Energi kann sich die Dividende nicht leisten und zahlt aus der Substanz, aktuell ca. 180%. Bei 14:58 sagst Du, Du gehst davon aus, dass Var Energi 80% des Gewinns ausschütten wird. Konsens der Analysten laut Aktienfinder ist aber eine sich weiter überhöhte Ausschüttungsquote 130% des Gewinns bis Ende 2024, was bedeuten würde, dass die Dividendenzahlung gefährdet ist bzw.die Substanz weiter geschädigt wird. Ich verstehe nicht, wie diese Zahlen zu Deiner Schätzung passen.
Ich kann leider nicht sagen wo der Aktienfinder seine Informationen her hat, aber ich kann meine Sichtweise erläutern: Starten wir mit dem letzten Quartal. Im Q1 2024 hat Var Energi 270 Mio. USD an Dividende ausgeschüttet und hatte einen Free Cashflow von 315 Mio. USD. In diesem Quartal haben sie die Dividende also nicht aus der Substanz gezahlt. Im Gesamtjahr 2023 belief sich der Free Cashflow auf 779 Mio. USD. Bei der aktuellen Ausschüttung von 270 Mio. USD je Quartal kommen wir auf 1.080 Mio. USD im Jahr und somit würde, wie du richtig sagst, Var Energi aus der Substanz auszahlen (Ausschüttungsquote knapp 140 Prozent). Nun gibt es aber ein paar wichtige Punkte, welche ich auf meiner Analyseplattform auch erläutert habe. Zum einen haben sie Anfang des Jahres die Übernahme von Neptune Energy Norge AS vollzogen. Dadurch steigt ihre Fördermenge um 66.000 Barrel pro Tag bzw. Um etwa 30 Prozent, wenn man berücksichtigt, dass sie letztes Jahr 213.000 Barrel pro Tag gefördert haben. Schaffen sie also auf diese Fördermenge dieselbe Marge wie auf das bisherige Geschäft, können sie sich die Dividende bereits fast leisten. Dazu kommt noch, dass sie aktuell mehrere Projekte zum Ausbau ihrer bestehenden Quellen haben, sodass im Q1 2024 die Fördermenge um weitere 20.000 Barrel je Tag gestiegen ist. Insgesamt ist man somit aktuell bei 299.000 Barrel je Tag, sodass bei gleichen Margen die Dividende gesichert ist. Bis Ende 2025 soll die Fördermenge durch Kapazitätserweiterungen auf 400.000 Barrel je Tag steigen, sodass sogar Spielraum nach oben ist. Wichtig ist aber auch, dass das ganze natürlich vom Ölpreis abhängig ist. Steigt dieser, werden auch die Margen steigen, fällt dieser, fallen auch die Margen und die Dividendenhöhe kann evtl. nicht mehr gezahlt werden. Var Energi hat aber den Vorteil, dass sie im Vergleich zur Konkurrenz extrem geringe Förderkosten haben. Im Q1 2024 waren es nur 12 USD je Barrel und Ziel ist es sogar diese noch weiter zu senken. Das bedeutet, dass Var Energi auch bei sinkenden Ölpreisen noch profitabel sein kann und damit einen entscheidenden Wettbewerbsvorteil haben. Brechen die Ölpreise nämlich irgendwann ein, werden andere Ölkonzerne im Schieflage gerade und Var Energi kann dann seine Marktstellung weiter verbessern. Natürlich würden sie in dieser Zeit auch weniger Gewinn erzielen und weniger oder sogar keine Dividende ausschütten, aber langfristig gesehen haben sie selbst bei so ein schlechtes Szenario wahrscheinlich einen Vorteil. Kannst du mir bitte erläutern wie der Aktienfinder auf seine Schlussfolgerung kommt?
@@derAktienprofi Vielen Dank für die ausführliche Antwort. Die mehrere Szenarien umfassende Einschätzung Deiner Analyseplattform ist nachvollziehbar. Was mich irritiert, ist nicht Deine Analyse, sondern die Unternehmenspolitik von Var Energi. Die Firma zahlt gerade seit 2 Jahren Dividende und beginnt gleich mit sehr hohen Ausschüttungen, auch aus der Substanz, obwohl man profitabel ist. Selbst wenn man berücksichtigt, dass das Management von steigenden Gewinnen und sinkenden Kosten ausgeht, bleibt die Frage, warum Var Energi seine Dividendenhistorie mit einer so hohen Quote beginnt, als solide wird meist bis zu 80% angesehen. Das 2022/23 aus der Substanz entnommene Kapital kann so nicht mehr für Investitionen verwendet werden, und die Gas-/Ölexploration ist doch sehr kapitalintensiv?! Und auch wenn man argumentieren würde, die Firma wolle ihre Anteilseigner größtmöglich am Unternehmensgewinn beteiligen, wären Aktienrückkäufe das steuerlich bessere Mittel, so macht es z.B. Apple. Die Zahl der ausstehenden Aktien ist aber seit Ende 2022 konstant. Warum wird dieses Mittel nicht von Var Energi genutzt? Auch laut der eigenen Investor-Relations-Seite ist die Dividendenpolitik von Var Energi mit Misstrauen zu sehen. Dort steht: 'Vår Energi’s dividend policy is to distribute 20-30% of cash flow.' Das niedrige Quotenziel passt doch nicht zur hohen Realität. Deshalb wäre ich skeptisch, eine auf zehn Jahre ausgelegte Analyse zu machen. Dein Analysemodell ist überzeugend, aber das Unternehmen für mich nicht unbedingt. Bin Dir aber dankbar für die Vorstellung der Firma, kannte sie bisher nicht und interessant sind sie auf jeden Fall, werde den weiteren Fortgang verfolgen. Noch kurz zu der Frage bezl. der Daten des Aktienfinders: Die Ist-Stammdaten kommen von FactSet, die sind sehr valide. Die Schlussfolgerung für die kommenden Jahre kommt einfach dadurch zustande, dass die Analysten-Schätzungen gemittelt werden. Von daher nehme ich meinen Verweis auf die Analysten lieber zurück, letztlich sind das auch nur Schätzungen der Zukunft, die können auch schnell falsch sein. Alles Gute für den Kanal und Deine Arbeit
Letztendlich ist es wie überall: Üben, üben, üben Ich persönlich habe vor etwa 10 Jahren angefangen mich mit Börse, Aktien und Unternehmensanalysen zu beschäftigen. Im ersten Jahr habe ich noch gar nicht in Aktien investiert, sondern nur gelernt. Ich habe mir die Börsengeschichte der letzten ca. 150 Jahre angeschaut, erfolgreiche Investoren analysiert (Warren Buffett, Benjamin Graham, Charlie Munter, Seth Klarmann, Monish Pabrai, Walter Schloss etc.), Börsenzeitschriften gelesen, mich in Foren umgeschaut und einfach angefangen Unternehmen zu analysieren (zu Beginn natürlich nicht sonderlich gut) und Geschäftsberichte gelesen. Immer wenn ich bestimmte Positionen in der Bilanz, GuV oder Kapitalflussrechnung nicht verstanden habe, habe ich im Internet nach Erläuterungen gesucht. Das wichtigste waren aber Bücher. Hier habe ich etliche gelesen (man kommt enormes Wissen von erfolgreichen Persönlichkeiten für ein paar Euro). Einige meiner Lieblingsbücher habe ich hier aufgezählt: www.deraktienprofi.de/b%C3%BCcher/ Anschließend habe ich mich damals in meinem Wirtschaftsmathematikstudium auf Portfoliooptimierung fokusiert, meine Masterarbeit in diesem Bereich geschrieben und anschließend noch ein wissenschaftliches Paper veröffentlicht (Portfolio optimization with irreversible long-term investments in renewable energy under policy risk: A mixed-integer multistage stochastic model and a moving-horizon approach).
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