Kennt Ihr schon Abilitato? Dort findet Ihr zahlreiche Analysen zu Einzelaktien. Jonathan erklärt auch sehr gut, warum er zu seinen Bewertungen kommt. Im Abilitato Club sind zudem regelmäßig Experten und Vorstände zu Gast. Über den nachfolgenden Affiliate-Link und mit meinem Code "finanzgeschichten" bekommt Ihr als Neukunde einmalig 32 Euro Nachlass auf das Monats- oder Halbjahres-Abo. Mehr unter meinem Affiliate-Link: abilitato.de/blog/?coupon=finanzgeschichten
Der Content dieses Kanals ist einfach super...freue mich über jedes Video...du erklärst das alles unglaublich anschaulich...vielen Dank für deine wertvolle Arbeit
Jetzt ist die perfekte Möglichkeit um langfristig sehr erfolgreich an der Börse zu sein. Aber wie ihr schon sagt, man muss sich die Unternehmen sehr gut anschauen.
Es ist immer *jetzt* die perfekte Möglichkeit, um langfristig an der Börse sehr erfolgreich zu sein. Stock Picking reduziert die Chancen allerdings massiv.
Wieder ein tolles Video ;-)) Vielen Dank euch beiden. Ich sehe Aktien shorten also Leerverkäufe mittlerweile als ganz normale "Investition." Man muss dabei Umdenken. Es braucht beim Start kein Kapital, der Gewinn macht sich erst bemerkbar, wenn man die Aktien kauft um das Depot glatt zu stellen. Da der Verlust theoretisch "unendlich" groß sein kann, muss man seine Position zwingend absichern. Auch sollte man wirklich mit bedacht agieren. Auf keinen Fall aus der Euphorie heraus zig Werte und Unsummen shorten, sondern poe a poe. Man beginnt mit einer Position, entwickelt es sich wie erwartet, kann man noch eine Position dazu nehmen. Immer jede Position einzeln betrachten, immer im klaren darüber bleiben, wo es mit jeder einzelnen Position hinlaufen kann. Eigentlich ist es ja so, dass Bärenmärkte kürzer laufen, als ein Bullenmarkt, dafür aber um so stärker fallen kann als ein Bullenmarkt steigt. Dennoch ist es im Bärenmarkt auch so, dass Aktien "langsam" verlieren können und ein Rebound innerhalb von 1h die Verluste der letzten Tage ausgleicht. -> Risiko immer bewusst sein, absichern, nicht auf schlechte Daten einer Firma verlassen sondern immer überlegen, was macht der Markt mit den Daten. Bestes Beispiel habt ihr schon genannt: nur weil Tesla schlechte Nachrichten schreibt, heißt es nicht, dass der Kurs fällt. Schönen Sonntag ;-)) Poldi
Danke für Dein Feedback. Leerverkäufe können extrem riskant sein - ich lasse die Finger davon. Schau Dir mal an, wie viele es 2008 bei VW zerlegt hat. Und da haben schon verhältnismäßig kleine Depotanteile gereicht, damit richtig viel Performance weg war. Was Du auch angesprochen hast: Heftige Gegenbewegungen: Die Tage mit den größten prozentualen Kursgewinnen lagen ebenfalls bei vielen Indizes im Jahr 2008 - es gab an sich heftige Schwankungen - in beide Richtungen. Das macht es dann oft nicht einfach.
@@Finanzgeschichten Da stimme ich dir 100% zu. Und es ist ja auch richtig, ein Stopploss ist keine Garantie. Man muss auf jeden Fall sehr vorsichtig agieren, da bin ich völlig bei dir.
Vielen lieben Dank für Dein Feedback. Ja, da hast Du Recht. Und Jonathan und ich hatte das auch schon vor ca. 1,5 Monaten angedacht, aber ich bin aktuell hier mit meinem Hauptjob Land unter und war dann auch noch gut 2 Wochen in Urlaub, so dass es erst jetzt geklappt hat.
Gutes Video, mir hat allerdings ein Peer-Group-Vergleich gefehlt. Wenn die Daten stimmen, liegen alle drei großen Immobilienunternehmen ca. gleich auf. Vonovia - ca. 15, LEG - ca. 15 und TAG ca. 13 Debt / EBITDA. Würde auch erklären, warum alle drei in letzter Zeit so stark gefallen sind, haben ja alle eine ungefähr gleiche Verschuldungssituation.
Danke für Dein Feeback. Ja, da hast Du Recht, man hätte das noch um einen Peer-Group-Vergleich ergänzen können. Aber prinzipiell ging es uns ja darum, diesen Effekt man zu zeigen und warum die Immogesellschaften so stark betroffen sind.
In euren Tipps zur hohen Verschuldung habt Ihr Goodwill aufgeführt. Addiert man zum Goodwill die intangible Assets hinzu? Und gibt es hier eine Faustregeln, ab wann diese Werte eine kritische Größe erreichen?
Wenn man konservativ vorgehen möchte, setzt man den Goodwill am besten bei der Berechnung von Kennzahlen mit 0 an. Bei den sonstigen immateriellen Wirtschaftsgütern (intangible Assets) muss man denke ich in von Gesellschaft zu Gesellschaft schauen. Wenn es sich z. B. um eine Lizenz, Marke oder ein immaterielles Wirtschaftsgut handelt, auf das ganze Geschäft basiert, kann man das zwar auch extrem konservativ außer acht lassen, aber das führt dann oft zu falschen Schlussfolgerungen. Was ist denn eine Softwarefirma wie Adobe noch außer ihrer Marke und den immateriellen Wirtschaftsgütern? Dem steht gegenüber, dass gerade Firmen in Schwierigkeiten gerne mal selbst geschaffene immaterielle Wirtschaftsgüter aktivieren, damit die Bilanz nicht ganz so schrecklich aussieht.
Wenn ich den Goodwill auf der Aktiva auf Null setzen, muß ich das Eigenkapital als Passive ebenfalls reduzieren. In vielen Unternehmensbilanz schlummert so viel Goodwill dass das Eigenkapital negativ wird. Selbst bei einer gesunden Danaher beträgt der Goodwill mehr als 90% vom EK. Normal gilt das EK als Sicherheit für Gläubiger. Wo sind für dich Grenzen bei einem Investment?
Genau. Goodwill auf der Aktivseite weg und um den gleichen Betrag wird das EK gekürzt, da die Bilanzsumme auf beiden Seiten gleich sein muss. Es gibt keine pauschale Regel - vieles hängt auch mit dem Geschäft zusammen. Wenn eine Danaher Unternehmen kauft entsteht regelmäßig viel Goodwill. Sie haben aber bewiesen, dass sie die gekauften Rechte, Patente, Lizenzen, Produkte etc. in starke Cash Flows verwandeln können und noch viel mehr: Sie haben es regelmäßig geschafft, die Margen bei den übernommenen Firmen massiv auszuweiten. Diese Gesellschaften haben vor allem deshalb ihre Börsenbewertung, weil sie eine Ertragskraft haben. Eine Danaher nach Buchwert zu bewerten ergibt wenig Sinn. Wenn Du den Goodwill wegstreichst, sind 90 % vom EK weg und es bleibt knapp was über 4 Mrd.. Aber dennoch machen sie pro Jahr (Tendenz steigend) über 7 Milliarden USD Free Cash Flow. Wichtig dabei: Ein großer Teil des Umsatzes ist wiederkehrend. Also wie ein Abo-Geschäft. Das ist also hier ein gewisser Sicherheitsfaktor. Die Nettoverschuldung ist aktuell mit 19,6 Mrd. (Ende 2021) unter dem 3fachen Free Cash Flow und bei rund dem 2fachen EBITDA. Interessant ist da auch mal ein Blick auf die Fälligkeitsstruktur (Seite 114): investors.danaher.com/download/Danaher+2021+Annual+Report.pdf In jedem Jahr werden weniger als 1,5 Mrd. USD fällig. Gut ein Viertel der Bonds läuft bis nach 2039. Die Kombination aus wiederkehrenden Umsätzen und hohen Margen steht hier sehr gut dem eigentlich nicht vorhandenen Buchwert (wenn man den Goodwill bereinigt) entgegen. Wenn ich jetzt mal als Gegenbeispiel eine TUI betrachte, als eine Firma die zyklisch ist, deren Geschäftsmodell problematisch und nicht zukunftsorientiert ist, da möchte ich deutlich mehr EK in Relation zum Börsenwert haben als bei Firmen mit Abo-Geschäft und hohen Margen. Ja, oftmals werden solchen Firmen unter Buchwert gehandelt.
Wieder ein super Video! 👍 Eine Frage habe ich allerdings noch: Wo in den Unternehmensbilanzen finde ich Hinweise zur Dauer der Zinsbindung? Ich war da bisher leider erfolglos unterwegs. Danke vorab :-)
Danke für Dein Feedback. Das findest Du meist im Anhang. Bei Vonovia z. B. ab Seite 221. report.vonovia.de/2021/q4/app/uploads/VONOVIA-SE_Geschaeftsbericht_2021.pdf Einfach im PDF mal nach Fälligkeit, Unternehmensanleihe oder Laufzeit suchen... das sind Begriffe die typischerweise in der Übersicht vorkommen.
@@alexanderschmidt9793 Sorry, dass ich die Frage erst jetzt gesehen habe. Schau mal unter Financing... Bei Danaher hab ich es auf die Schnelle unter 14. Financing gefunden: www.sec.gov/ix?doc=/Archives/edgar/data/313616/000031361622000061/dhr-20211231.htm Ansonsten einfach nach Begriffen wie Bond, Financing, Debenture, Notes suchen...
Wir haben ja Firmen aus verschiedenen Bereichen miteinander verglichen und da ergibt es meiner Ansicht nach Sinn, eine Kennzahl zu nehmen, die bei allen verfügbar ist.
Wie berechnet ihr den Verschuldungsgrad? Ich hab die Info, daß der Verschuldungsgrad wie folgt berechnet wird: Fremdkapital/Eigenkapital = 100 , das bedeutet, daß das Fremdkapitaldurch das Eigenkapital zu 100% gedeckt ist. Ist die Info richtig? Und wie kommt ihr auf die im Video genannten Faktoren von 1,1x; 2,6x usw.? Das verstehe ich nicht so ganz...
Also Verschuldungsgrad bezeichnet man wie von Dir richtig geschrieben die Relation aus Fremdkapital zu Eigenkapital. Das, was wir im Video betrachtet haben ist der Nettoverschuldungsgrad. Dieser errechnet sich aus Nettoverschuldung durch EBITDA. Er sagt etwas über die Schuldentilgungsdauer aus.
Hallo, super Video, ich habe eine kurze Frage: bei deutschen Geschäftsberichten wird oft das EBITDA direkt angegeben, wie nennt sich das EBITDA in amerikanischen Geschäftsberichten? VG
Danke für Dein Feedback! In der GuV findest Du bei den Amerikanern immer den Operating Profit. Das ist das EBIT. Vom EBIT kommst Du zum EBITDA, indem Du Abschreibungen und Zuschreibungen (Depreciation und Amortization) hinzu zählst. Die bekommst Du in der Regel aus dem Consolidated Statement of Cash Flows.
Man muss meines Wissens nach zwei Sachen unterscheiden: Planmäßige Abschreibungen hast Du bei Immobilien immer. Also das ist für den Wertverlust des Gebäudes, der später mal durch Renovierungen wieder aufgeholt werden muss. Das ist in jeder Bilanzierungsform gefordert. Daneben gibt es bei Immobilienaktien (was nicht gleich REITs ist) die Variante, dass Du nach HGB (z. B. DEFAMA) bilanzierst oder nach IFRS (z. B. Vonovia). Nach HGB führt ein Wertanstieg der Immobilie zu stillen Reserven, nach IFRS kannst Du den vom Gutachter ermittelten Wertanstieg als Gewinn ausweisen. Wie es bei REITs ist, weiß ich nicht im Detail. Covered Call: Aktuell sicher interessante Produkte, aber gute Frage, ob es dafür so ein breites Interesse gibt? Ich nehm es aber mal auf meine Themensammlung mit dauf.
Ihr möchtet mehr Videos mit Jonathan? Dann schaut mal in die Playlist: ru-vid.com/video/%D0%B2%D0%B8%D0%B4%D0%B5%D0%BE-Vt4r5Wk5OLM.html Jonathans Blog Abilitato findet Ihr unter: abilitato.de/ Schaut mal vorbei, dort findet Ihr sehr ausführliche Analysen!
Nein. Das sind zwei komplett verschiedene Sachen. Schau Dir dazu auch mal das Video zum Fee Cash Flow an: ru-vid.com/video/%D0%B2%D0%B8%D0%B4%D0%B5%D0%BE-Vt4r5Wk5OLM.html Bei deutschen Firmen findest Du in der Kapitalflussrechnung die Herleitung des Cashflows.
Immer wieder lehrreich soviel geballter Finanzkompetenz zuzuhören und zu lernen, vielen Dank! Ich denke mir beim Schauen Eures Videos, was ist mit den Realzinsen? Nominalzinsen sind gestiegen, aber Realzinsen sind gefallen, oder? Das würde heißen eine Firma die die Inflation in ihren Umsätzen und Gewinnen voll mitmachen kann, muss sich über die gestiegenen Nominalzinsen keine Sorgen machen. Wir sind in einen Zyklus des Schuldenabbaus eingetreten, so zumindest sieht Ray Dalio das (wie ich finde ziemlich schlüssig). Wie glaubt Ihr werden die Schulden, hier vor allem die Staatsschulden, abgebaut werden? Ich glaube durch die Inflation in Verbindung mit negativen Realzinsen. Die USA haben das in den 1940er Jahren bereits einmal durchexerziert. Es hat damals einige Jahre gedauert, aber am Ende waren die Schulden weginflationiert. Wenn ich mir das Verhalten von FED und EZB anschaue, könnte genau so etwas wieder geplant sein. Ihr habt im Video hauptsächlich vom Immobiliensektor geredet, den sehe ich auch als gefährdet an, weil die Inflation aus gesellschaftspolitischen Gründen nicht 1:1 auf die Mieten umgelegt werden kann. Aber in anderen Sektoren lässt es sich als Schuldner ganz gut leben, wenn man zuverlässige Einnahmen hat. Ich meine wenn man an meine Prognose glaubt, kann es sogar von Vorteil sein, Schuldner zu sein!
Vielen lieben Dank für Dein Feedback und den interessanten Input. Ja, es kann gut sein, dass wir eine Phase des "weginflationierens" bekommen. Die Frage wird halt immer sein, was machen die Firmen mit dem Geld, das sie günstig aufgenommen haben (sprich bringt es weiterhin gute Cashflows, dann werden die Firmen Gewinner sein) und wie können notwendige Preissteigerungen durchgedrückt werden (oder entscheiden sich die Kunden dann um ==> alternative Produkt? Verzicht? Z. B. hat mir neulich jemand erzählt, dass die Umsätze von Waschanlagen um 20-25 % eingebrochen sind, da es den Leuten dort sehr einfach fällt, jede vierte Wäsche mal ausfallen zu lassen). Immobilien: Sehr guter Ansatz. Denn steigende Mieten würden wieder steigende Lohnforderungen ==> Gefahr der Lohn-Preis-Spirale bedeuten. Ich denke, dass hier ein verhältnismäßig geringer Spielraum besteht Zinskosten sofort weiterzugeben. Und genau in diese Falle könnte eine Vonovia reinlaufen, wenn die Zinsen schnell und stark weiter steigen. Alleine dieses Jahr werden 6,7 Mrd. Euro fällig, nächstes Jahr noch mal 4,3... Auf den Seiten 223/224 des GB gibt es da eine schöne Übersicht dazu: report.vonovia.de/2021/q4/app/uploads/VONOVIA-SE_Geschaeftsbericht_2021.pdf
Stell dir vor, du investiert in ein Unternehmen, welches quasi schuldenfrei ist, und unfassbar viel Nachfrage ist. Der Name des US amerikanischen Unternehmens mit 50% Wachstum p.a. ist Tesla. Sollte hohe Zinsen gut vertragen.
Starke Marke, Preissetzungsmacht, diversifizierte Produktion, vertikale Integration und Möglichkeit, Chipknappheit durch Auswahl andere Chips zu entgehen, eigene Rohstoffkette und Diversifikation bei Batterien. I could go on. Bei Jim Chanos hört man davon aber nicht. Tesla ist recession-proof und lean.
Stell Dir vor, Du investierst in ein Unternehmen, das wie ein Wachstumsunternehmen bewertet wird, das rasant Marktanteile gewinnt, aber in einem an sich auf Grund der notwendigen Investitionen, der Relation variable zu fixen Kosten, der Art des Produkts, in einem extrem zyklischen Markt aktiv ist. Je mehr Marktanteil dieses Unternehmen nun gewinnt, desto mehr wird auch die Marktzyklik auf dessen Umsätze und Gewinne wirken. Das Unternehmen wird sich ab einer gewissen Größe nicht mehr den Zyklen der Branchenkonjunktur entziehen können. Und wenn das die Anleger realisieren, setzt oftmals ein Prozess ein, dass die Aktie des Unternehmens eben nicht mehr wie ein Wachstumsunternehmen bewertet wird, sondern wie ein Zykliker. Das Unternehmen mag dann immer noch Marktanteile gewinnen, aber die Bewertung der Aktie wird sinken. Und das macht es für Anleger dann sogar trotz einer im Branchenvergleich guten Unternehmensentwicklung Gewinne mit der Aktie zu erzielen.
Von Chanos kann man unfassbar viel lernen. Ich stimme auch nicht mit jeder Position von ihm überein, aber er legt bei vielen Unternehmen den Finger in die Wunde und hat damit sehr häufig recht. Über ihn wegen einer einzelnen Aktie zu urteilen halte ich für absolut falsch. Schau dir mal die Videos mit ihm und Hedgeye an. Das ist meinem Empfinden nach pures Gold. Tesla-Kritik hin oder her.
